Considerazioni sul portafoglio durante la volatilità dei rendimenti obbligazionari e l'intervento del Tesoro USA

Il cerotto del Tesoro sui riacquisti di debito

La recente impennata dei rendimenti dei titoli di stato a lungo termine ha costretto il Tesoro USA a interventi senza precedenti. Con l'aumento del debito sovrano e la persistenza dell'inflazione strutturale, il mercato obbligazionario richiede un premio a termine più elevato.

Sebbene l'espansione dei riacquisti di debito da parte del Tesoro abbia fornito una breve iniezione di liquidità, il nostro Economic Monitor indica che queste misure agiscono solo come un cuscinetto temporaneo piuttosto che come una cura strutturale per gli squilibri fiscali.

L'indipendenza della Fed e il Rates Regime

Questa dominanza fiscale pone un'enorme pressione sulla Federal Reserve. La tensione tra gli interventi del Tesoro e i mandati della banca centrale sta creando un ambiente volatile per il reddito fisso.

Secondo il nostro modello Rates Regime, stiamo transitando verso un ambiente con una curva dei rendimenti strutturalmente più ripida, dove le obbligazioni a lunga duration comportano un rischio elevato indipendentemente dalle pause dei tassi di policy a breve termine.

Gli investitori che seguono i percorsi impliciti OIS tramite il nostro Interest Rates Hub noteranno che i mercati stanno prezzando un tasso terminale minimo più alto nelle principali economie sviluppate.

Implicazioni per il portafoglio